Montrusco Bolton Investments Inc. invita a instar al consejo de dirección de TransGlobe Energy Corporation

21 Dic, 2015, 11:20 GMT de Montrusco Bolton Investments Inc.

MONTREAL, December 21, 2015 /PRNewswire/ --

 

  • Montrusco Bolton Investments Inc. invita a los accionistas a instar al consejo de dirección de TransGlobe Energy Corporation para llevar a cabo acciones 

Carta enviada el 15 de diciembre de 2015

Robert G. Jennings
Presidente
TransGlobe Energy Corporation
Suite 2300, 250 - 5th Street S.W.
Calgary, Alberta T2P 0R4

Para: Consejo de dirección de TransGlobe Energy Corporation

Estimado Jennings:

Tal y como conocerá, Montrusco Bolton Investments Inc. ("MBI") ha sido un accionista destacado de TransGlobe Energy Corporation ("TGL" o "la compañía") en los últimos ocho años. Inicialmente nos atrajeron las acciones de TGL tras llevar a cabo unas diligencias debidas que apoyaron nuestra tesis de investigación. Los elementos clave fueron: (i) costes operativos más bajos, (ii) costes de descubrimiento y desarrollo más bajos, (iii) crecimiento rápido de reservas y producción, (iv) valoración de stock atractiva y (v) destacadas hojas de cuentas.

Mientras que el precio de las acciones de TGL no ha subido como el de sus similares en los primeros tres años tras nuestra inversión inicial, ha rendido bastante menos que el de sus similares en los últimos 5 años. Las acciones de TGL ya cotizan con un destacado "descuento de administración/gestión", y el stock se ha convertido en una historia de "enséñame". Creemos que este descuento está causado por lo que percibimos como un gobierno pobre y pasos erróneos aparentes empresariales, incluyendo: (i) estancamiento y falta de exploración, que ha retrasado la reserve y crecimiento de la producción, (ii) los fallos de bombas más destacados del año pasado, que han necesitado más tiempo de lo previsto para su resolución e impacto en la producción y (iii) fallo de intento de fusión en marzo de 2014, que podría haber conseguido un intercambio de acciones para una participación en una compañía que realiza operaciones en uno de los países de más riesgo del todo el mundo. Nos preocupa más incluso la emisión de la agencia a nivel del consejo, con el presidente con propiedad de una inversión superior en la deuda de la compañía frente a sus valores. Estamos además preocupados por el hecho de que algunos de los miembros del consejo de administración no dispongan de una propiedad de acciones destacada en la compañía. Para nuestro desencanto, ha decidido rechazar el establecimiento de unas directrices de propiedad mínimas "de acción real" para los responsables ejecutivos y miembros del consejo de administración (en lugar de DSUs).

Creemos que TGL es un objetivo de adquisición muy atractivo gracias a su destacada hoja de cuentas, estando en una posición única dentro de Egipto, donde los riesgos del país se han reducido de forma importante en los últimos dos años. Además, creemos firmemente que los activos de TGL conseguirán una importante cifra premium desde un comprador estratégico o un patrocinador de valores privados con una cartera pre-existente de activos dentro de la industria del petróleo, ya que TGL puede exportar y comercializar su producción de petróleo directamente desde fuera de Egipto.  

Las acciones de TGL cotizan 3,2 veces el flujo de caja 2016E, lo que representa un descuento de material de un 35% de la media del flujo de caja 2016E múltiple para los subíndices de similares de FactSet Industry Energy Exploration & Producers. Basándose en la posición de activos netos actuales de la hoja de cuentas de TGL, el descuento de evaluación es incluso más destacado, permaneciendo en el 68% (o 1,6X el flujo de caja 2016E, basándose en un consenso).

Creemos que las acciones de TGL basadas en un 2P NAV deberán tener un valor aproximado de 3,07 dólares canadienses por acción, lo que representa una subida de un 36% para el precio de mercado actual basado en el avance actual de la franja. Instamos así al consejo de dirección a tomar las siguientes acciones de forma inmediata con el objetivo de desbloquear el valor de los accionistas:

(i)   No desplegar menos de la mitad de la posición de activos netos actuales dentro de la licitación de emisor sustancial para comprar hasta el 30% de las acciones destacadas

(ii)  Mejorar las reservas de petróleo de la compañía de forma más agresiva y eficaz a través de la aceleración del programa de exploración de la compañía

(iii) Introducción de una política de propiedad mínima de "acciones reales" para los miembros del consejo de administración y ejecutivos senior

(iv)  Renovación del consejo de dirección para incluir a personas que puedan llevar una perspectiva novedosa sobre las acciones centrales que mejoren el valor de los accionistas. Le instamos además a iniciar de forma final hacia un proceso adecuado para vender la compañía

 

Montrusco Bolton Investments se compromete a añadir valor por medio de la dedicación de las compañías con las que invierte.

Christian Godin, vicepresidente senior y responsable de valores de Montrusco Bolton Investments Inc., +1-514-842-6464, godinc@montrusco.com


FUENTE Montrusco Bolton Investments Inc.