European Capital Limited annonce des bénéfices nets pour 2010 de 105 millions d'euros et un bénéfice d'exploitation net de 48 millions d'euros

24 Mars, 2011, 19:30 GMT de European Capital Limited

ST. PETER PORT, Guernesey, March 24, 2011 /PRNewswire/ --

European Capital Limited (<< European Capital >>) a publié aujourd'hui une déclaration de la direction par intérim annonçant un bénéfice d'exploitation net (<< NOI >>) pour le trimestre et l'exercice clos au 31 décembre 2010 de 29 millions d'euros et 48 millions d'euros, respectivement. Le bénéfice net pour le trimestre et l'exercice s'élèvent à 47 et 105 millions d'euros, respectivement. Au 31 décembre 2010, la valeur liquidative (<< NAV >>) s'élevait à 629 millions d'euros, soit une hausse de 8% ou 46 millions d'euros par rapport à une valeur liquidative de 583 millions d'euros au 30 septembre 2010 et une hausse de 19% ou 101 millions d'euros comparé à la valeur liquidative de 528 millions d'euros au 31 décembre 2009.

    
    RÉSUMÉ FINANCIER T4 2010
    -- NOI de 29 millions d'euros
    -- 24 millions d'euros de plus-value irréalisée nette sur les
       investissements
    -- (9) millions d'euros de perte nette réalisée sur les investissements
    -- 47 millions d'euros de bénéfice net
           -- amélioration de 48 millions d'euros par rapport à T3 2010
           -- 31% de rendement annualisé des capitaux propres (<< RCP >>)

    RÉSUMÉ FINANCIER 2010
    -- NOI de 48 millions d'euros
           -- Hausse de 10 millions d'euros, soit 28%, par rapport à 2009
    -- 92 millions d'euros de plus-value irréalisée sur les investissements
           -- amélioration de 395 millions d'euros par rapport à 2009
    -- (53) millions d'euros de perte nette réalisée sur les investissements
           -- amélioration de 4 millions d'euros par rapport à 2009
    -- bénéfice net de 105 millions d'euros
           -- amélioration de 408 millions d'euros par rapport à 2009
           -- RCP de 18%
    -- 283 millions d'euros de produits en espèces issus des réalisations
           -- amélioration de 202 millions d'euros par rapport à 2009
    -- 336 millions d'euros de remboursement d'emprunt
           -- réduction de l'emprunt de 293 millions d'euros net d'intérêts 
              courus et de frais de change
    -- NAV de 629 millions d'euros
           -- hausse de 101 millions d'euros, soit 19%, par rapport au T4 
              2009

<< Cette année passée a été l'année au cours de laquelle de nombreuses sociétés, y compris European Capital, sont sorties de la grande récession et l'année pendant laquelle nous avons commencé à recréer de la valeur pour les actionnaires tout en augmentant la valeur liquidative de 101 millions d'euros >>, explique Malon Wilkus, Président-directeur général. << Nous avons gagné 105 millions d'euros en 2010 et remboursé 336 millions d'euros d'emprunt, offrant un rendement des capitaux propres de 18% depuis le point bas de la crise financière du 4ème trimestre 2009. Nous pensons que ce n'est là que le début d'une phase de croissance pour l'économie et pour European Capital, et nous espérons poursuivre en 2011 la progression que nous avons opéré l'an dernier. >>

<< Nos équipes d'investissements, composées de 18 professionnels en investissements basés à Londres et à Paris, recherchent des opportunités d'investissements d'emprunts mezzanine de 10 à 40 millions d'euros ou livres sterling, et jusqu'à 100 millions dans les One-Stop Buyouts(R) >>, indique Ira Wagner, Présidente. << Avec l'amélioration de l'économie en Europe, nous pensons que les opportunités d'investissements seront nombreuses et excellentes en 2011. >>

ESTIMATION DU PORTEFEUILLE

Pour l'exercice clos au 31 décembre 2010, la plus-value irréalisée nette sur les investissements s'élève à 92 millions d'euros. Les composantes principales de cette plus value irréalisée nette sont :

    
    -- une plus-value de 25 millions d'euros du portefeuille financier privé
       d'European Capital résultant de l'amélioration des performances des 
       sociétés du portefeuille et des multiples ; et
    -- 53 millions d'euros de conversion inverse des plus-values irréalisées
       antérieures associées à des pertes nettes réalisées sur les 
       investissements de portefeuille.

<< En 2010, nous avons renforcé notre bilan en réduisant notre rapport emprunt sur capitaux propres à 0:8:1 >>, commente Nathalie Faure Beaulieu, directrice. << Au cours de l'année 2010, nous avons commencé à constater la nouvelle émergence des marchés M&A et de refinancement pour les sociétés de milieu de marché. >>

<< Notre portefeuille acclimaté a connu 283 millions d'euros de liquidités en 2010 >>, ajoute Tristan Parisot, Directeur. << Nous espérons continuer de récolter des investissements matures et déployer le capital à des rendements attractifs avec des risques calculés. >>

LIQUIDITES ET PERFORMANCES DU PORTEFEUILLE

Depuis le début, European Capital a investi 3,3 milliards d'euros dans 91 sociétés de portefeuille. European Capital a réalisé 1,7 milliard d'euros à partir du portefeuille depuis le début, y compris des syndications d'emprunt seniors. Il est sorti entièrement de 33 sociétés de portefeuille, réalisant un agrégat de 1,0 milliard d'euros, comprenant :

    
    -- 668 millions d'euros de remboursements de principal ;
    -- 129 millions d'euros de syndications et de ventes de crédits ;
    -- 98 millions d'euros de collectes de notes et de dividendes de paiement
       en nature ; et
    -- 110 millions d'euros de ventes de capitaux.

Ces sorties ont permis d'atteindre un TRI cumulé de 10,0%. Les sorties de l'ensemble des investissements en capitaux propres ont atteint un TRI de 28,8%.

Le portefeuille d'European Capital au 31 décembre 2010 à la valeur marchande s'élève à 1,1 milliard d'euros, avec une taille moyenne de 19 millions d'euros par société de portefeuille. Le plus grand investissement d'European Capital représente 10,3% du total des actifs d'investissements, et les dix plus gros investissements représentent 50,5% du total des actifs d'investissements au 31 décembre 2010.

Au cours de l'exercice au 31 décembre 2010, European Capital :

    
    -- a réalisé des produits de 283 millions d'euros, contre 81 millions
       d'euros en 2009. Les produits ont été en moyenne 2,1% au-dessus des 
       valeurs des investissements réalisés du trimestre précédent. Les 
       produits des réalisations comprennent :
           -- 131 millions d'euros, notamment un gain réalisé sur les 
              capitaux propres de 14 millions d'euros provenant de la vente 
              de Spotless Group, entraînant un rendement annuel sur les 
              capitaux propres de 21% et un taux de rendement mezzanine 
              annuel sur la vente de 15% ;
           -- 74 millions d'euros, notamment un gain réalisé sur les capitaux 
              propres de 10 millions d'euros provenant de la vente de GO 
              Voyage, entraînant un rendement annuel sur les capitaux propres 
              de 19% et un taux de rendement mezzanine annuel sur la vente de 
              16% ;
           -- 48 millions d'euros de rembourse d'investissement d'emprunt 
              dans Inspicio entraînant un taux de rendement mezzanine annuel 
              de 13% ;
    -- a investi 2,4 millions d'euros dans des sociétés de portefeuille
       existantes, contre 4,6 millions d'euros au cours de la même période de 
       2009.

Depuis le point bas de la crise financière au 4ème trimestre 2009, European Capital a augmenté sa valeur comptable de 101 millions d'euros, soit un rendement total de 19%. L'emprunt a été remboursé de 336 millions d'euros, une réduction significative sur le bilan.

Au 31 décembre 2010, les emprunts, d'une valeur marchande de 77 millions d'euros concernent les improductifs, soit 8,9% du total des emprunts à la valeur marchande, contre 46 millions d'euros d'emprunts improductifs à la valeur marchande, représentant 5,5% des emprunts totaux à valeur marchande au 30 septembre 2010.

European Capital utilisera les produits des événements de trésorerie en partie pour couvrir les dépenses et les dettes de services, pour investir dans ses sociétés de portefeuille existante pour la croissance organique et les acquisitions supplémentaires, ainsi que pour faire de nouveaux investissements mezzanines et des One-Stop Buyouts(R).

<< Notre bilan continue de se renforcer >>, déclare Juan Carlos Morales Cortes. << Notre taux de couverture des actifs s'est amélioré de 230% et l'emprunt de 336 millions d'euros a été remboursé. Cela a amené les frais de programme de notre plus gros crédit à baisser au taux le plus bas possible dans le cadre des facilités. Nous continuons de connaître des liquidités fortes dans le portefeuille à des valeurs attractives qui, pensons-nous, nous permettront d'investir dans des sociétés de portefeuille existantes pour la croissance organique et les acquisitions proportionnelles, ainsi que de faire de nouveaux investissements mezzanine et des One-Stop Buyouts(R). >>

    
                            EUROPEAN CAPITAL LIMITED
                                BILANS CONSOLIDES
                           Au 31 décembre 2010 et 2009
                                  (en milliers)


                                                           comparaison 31
                                                          décembre 2010 par
                                                            rapport au 31
                                                            décembre 2009
                                                            -------------
                             31 décembre  31 décembre
                                 2010         2009         euro         %
                                 ----         ----         ----        ---

    Actifs
    Investissements en
     actifs à la valeur
     marchande (base du
     coût de l'euro 
     1 721 230 et 
     2 006 647 euros 
     respectivement)         1 075 766     1 212 319     (136 553)     -11%
    Trésorerie et
     équivalents de
     trésorerie                  3 006        36 097      (33 091)     -92%
    Trésorerie restreinte       21 380        36 519      (15 139)     -41%
    Intérêts à recevoir          5 282         5 752         (470)      -8%
    Accords dérivés à la
     valeur marchande           10 290        11 655       (1 365)     -12%
    Autres                       8 316        12 943       (4 627)     -36%
                             ---------     ---------     --------      ----
         Total des actifs    1 124 040     1 315 285     (191 245)     -15%
                             =========     =========     ========      ====
 
    Passifs et emprunts
     en capitaux propres
     des actionnaires (à
     maturation dans un an
     224 742 euros et 
     163 008 euros
     respectivement)           484 872       778 368     (293 496)     -38%
    Dus aux services
     financiers European   
     Capital (Guernesey)         1 351         1 663         (312)     -19%
    Accords dérivés à 
     valeur marchande            3 283         1 449        1 834      127%
    Autres                       5 458         5 900         (442)      -7%
                             ---------     ---------     --------      ----
         Total des passifs     494 964       787 380     (292 416)     -37%
                             ---------     ---------     --------      ----

    Capitaux propres des
     actionnaires 
       Capital en actions      224 475       224 475            -        0%
       Bénéfice net réalisé
        non distribué        1 064 903     1 050 521       14 382        1%
       Dépréciation non
        réalisée nette des
        devises étrangères     (98 147)      (93 182)      (4 965)      -5%
       Dépréciation non
        réalisée nette des
        investissements       (562 155)     (653 909)      91 754       14%
                             ---------     ---------     --------      ----
         Total des capitaux
          propres des
          actionnaires         629 076       527 905      101 171       19%
                             ---------     ---------     --------      ----
         Total des passifs 
          et des capitaux 
          propres des 
          actionnaires       1 124 040     1 315 285     (191 245)     -15%
                             =========     =========     ========      ====


    NS = non significative
    
                            EUROPEAN CAPITAL LIMITED
                     DECLARATIONS CONSOLIDEES DES OPERATIONS
             Trimestre et exercice clos au 31 décembre 2010 et 2009
                                  (en milliers)

                                                       Comparaison trimestre
                                  Trimestre clos        clos au 31 décembre  
                                  au 31 décembre      2010 par rapport à 2009         
                                 -----------------    -----------------------
                                 2010         2009        euro          %
                                 ----         ----        ----         ---
                             (non audité) (non audité)    
    RESULTAT D'EXPLOITATION :       
    Intérêts et dividendes      41 480       28 161      13 319        47%
    Redevances et autres 
     recettes                      276          531        (255)      -48%
                                ------       ------      ------       ----
        Total du résultat 
         d'exploitation         41 756       28 692      13 064        46%
                                ------       ------      ------       ----
    DEPENSES D'EXPLOITATION :       
    Intérêts                     7 704       11 445      (3 741)      -33%
    Frais de montage             3 943        4 852        (909)      -19%
    Frais généraux et
     administratifs              1 536        5 085      (3 549)      -70%
                                ------       ------      ------       ----
        Total des dépenses 
         d'exploitation         13 183       21 382      (8 199)      -38%
                                ------       ------      ------       ----
    RESULTAT D'EXPLOITATION 
     AVANT IMPOTS               28 573        7 310      21 263       291%
    Provision pour impôts          (36)         (64)         28        44%
                                ------       ------      ------       ----
    RESULTAT D'EXPLOITATION 
     NET                        28 537        7 246      21 291       294%
                                ------       ------      ------       ----

    Gains nets réalisés sur les 
     devises étrangères (pertes)   308          361         (53)      -15%
    Pertes nettes réalisées sur 
     les investissements        (9 164)     (20 738)     11 574        56%
                                ------       ------      ------       ----
        Total des pertes 
         nettes réalisées       (8 856)     (20 377)     11 521        57%
                                ------       ------      ------       ----

    BENEFICES NETS REALISES 
     (PERTES)                   19 681      (13 131)     32 812        NS
                                ------       ------      ------       ----

    Plus-value nette sur les 
     devises étrangères 
     (moins-value)               3 043        3 441        (398)      -12%
    Plus-value nette 
     (moins-value) des 
     investissements            23 829        2 634      21 195       805%
                                ------       ------      ------       ----
        Total des plus-values 
         nettes (moins-values)  26 872        6 075      20 797       342%
                                ------       ------      ------       ----

    HAUSSE (BAISSE) NETTE DU 
     RESULTAT NET SUR LES 
     ACTIFS NETS ISSUS DE 
     L'EXPLOITATION 
     ("BENEFICE NET (PERTES)")  46 553       (7 056)     53 609        NS
                                ------       ------      ------       ----

           
                                                       Comparaison exercice 
                                  Exercice clos au      clos au 31 décembre 
                                    31 décembre       2010 par rapport à 2009
                                 -----------------    -----------------------
                                 2010         2009        euro          %
                                 ----         ----        ----         ---

    RESULTAT D'EXPLOITATION :       
    Intérêts et dividendes     118 457      131 000     (12 543)       -10%
    Redevances et autres 
     recettes                    1 385        1 269         116          9%
                               -------      -------     -------        ----
        Total du résultat 
         d'exploitation        119 842      132 269     (12 427)        -9%
                               -------      -------     -------        ----
    DEPENSES D'EXPLOITATION :       
    Intérêts                    46 492       58 374     (11 882)       -20%
    Frais de montage            17 313       22 165      (4 852)       -22%
    Frais généraux et 
     administratifs              8 228       14 371      (6 143)       -43%
                               -------      -------     -------        ----
        Total des dépenses 
         d'exploitation         72 033       94 910     (22 877)       -24%
                               -------      -------     -------        ----
    RESULTAT D'EXPLOITATION 
     AVANT IMPOTS               47 809       37 359      10 450         28%
    Provision pour impôts         (146)        (172)         26         15%
                               -------      -------     -------        ----
    RESULTAT D'EXPLOITATION 
     NET                        47 663       37 187      10 476         28%
                               -------      -------     -------        ----

    Gains nets réalisés sur 
     les devises étrangères 
     (pertes)                   22 786      (28 986)     51 772         NS
    Pertes nettes réalisées 
     sur les investissements   (52 660)     (56 739)      4 079          7%
                               -------      -------     -------        ----
        Total des pertes 
         nettes réalisées      (29 874)     (85 725)     55 851         65%
                               -------      -------     -------        ----

    BENEFICES NETS REALISES 
     (PERTES)                   17 789      (48 538)     66 327         NS
                               -------      -------     -------        ----

    Plus-value nette sur 
     les devises étrangères 
     (moins-value)              (4 965)      48 002     (52 967)        NS
    Plus-value nette 
     (moins-value) des
     investissements            91 754     (302 958)    394 712         NS
                               -------     --------     -------        ----
        Total des plus-values 
         nettes  
         (moins-values)         86 789     (254 956)    341 745         NS
                               -------     --------     -------        ----

    HAUSSE (BAISSE) NETTE DU 
     RESULTAT NET SUR LES 
     ACTIFS NETS ISSUS DE 
     L'EXPLOITATION 
    ("BENEFICE NET (PERTES)")  104 578     (303 494)    408 072         NS
                               =======     ========     =======        ====


    NS = Non significatif
    
                            EUROPEAN CAPITAL LIMITED
                         AUTRES INFORMATIONS FINANCIERES
                Exercice fiscal clos au 31 décembre 2010 et 2009
                   (en milliers, sauf les données par action)

                                 2010         2009      Comparaison 2010/2009
                                 ----         ----        ----         ---
                                 euro         euro        euro          %

    Nouveaux investissements :       
      Créances subordonnées        867            -         867        100%
      Actions ordinaires         1 556        4 567      (3 011)       -66%
                               -------     --------     -------        ----
        Total                    2 423        4 567      (2 144)       -47%
                               =======     ========     =======        ====

    Financement supplémentaire 
     pour recapitalisations      2 423        4 567      (2 144)       -47%
                               -------     --------     -------        ----
        Total                    2 423        4 567      (2 144)       -47%
                               =======     ========     =======        ====

    Réalisations :       
      Ventes de prêts            5 218       14 000       8 782         63%
      Remboursements 
       anticipés du principal  192 122       53 087     139 035        262%
    Paiement des intérêts et 
     dividendes de paiements 
     en nature cumulés et 
     escompte d'émission 
     d'origine                  47 894       13 657      34 237        251%
    Vente d'investissements  
     de capitaux propres        37 724         (236)     37 960         NS
                               -------     --------     -------        ----
        Total                  282 958       80 508     202 450        251%
                               =======     ========     =======        ====

    Plus-values, moins-values, 
     gains et pertes : 
      Gains bruts               19 224       33 838     (14 614)       -43%
      Pertes brutes            (71 884)     (90 577)     18 693         21%
                               -------     --------     -------        ----
        Gains (pertes) de 
         portefeuille nets     (52 660)     (56 739)      4 079          7%
      Gains nets (pertes) sur 
       la conversion de 
       devises étrangères       22 786      (28 986)     51 772        179%
                               -------     --------     -------        ----
        (Pertes) nettes 
         totales               (29 874)     (85 725)     55 851         65%
                               -------     --------     -------        ----

      Plus-values brutes       175 512       98 556      76 956         78%
      Moins-values brutes      (83 758)    (401 514)    317 756         79%
                               -------     --------     -------        ----
        Plus-values 
         (moins-values) nettes
         de portefeuille  
         actuelles              91 754     (302 958)    394 712        130%
      Plus-values 
       (moins-values) nettes 
       sur la conversion de 
       devises étrangères       (4 965)      48 002     (52 966)      -110%
                               -------     --------     -------        ----
        Plus-values 
         (moins-values) nettes 
         totales                86 789     (254 956)    341 746        134%
                               -------     --------     -------        ----

        Gains, pertes, 
         plus-values et 
         moins-values nets      56 915     (340 681)    397 597        117%
                               =======     ========     =======        ====
           
    Autres données financières:       
     Valeur des actifs nette   629 076      527 905     101 171         19%
     Passif financier          484 872      778 368    (293 496)       -38%
     Taux de couverture des 
      actifs                       230%         168%    
     Rapport dette/capitaux 
      propres                      0,8 x        1,5 x    
     Qualité du crédit :       
      Taux d'intérêt effectif 
       moyen pondéré sur les 
       investissements 
       d'emprunts                  7,7%         7,5%    
      Prêts sur les 
       improductifs au coût    300 669      280 368      20 301          7%
      Prêts sur les 
       improductifs à la 
       valeur marchande         77 180       29 579      47 601        161%
      Prêts sur les 
       improductifs au coût 
       en pourcentage des 
       prêts totaux               23,8%        18,3%    
      Prêts sur les 
       improductifs à la 
       valeur marchande en 
       pourcentage des 
       prêts totaux                8,9%         2,8%    
    Rendement sur les 
     capitaux propres :       
      LTM Résultat d'exploitation 
       net Rendement de capitaux 
       propres au coût             3,7%         2,9%    
      LTM Bénéfices réalisés 
       Rendement de capitaux 
       propres au coût             1,4%        -3,8%    
      LTM Bénéfices Rendement 
       sur capitaux propres 
       moyens                     18,0%       -59,4%    
      Résultat d'exploitation 
       net trimestre actuel 
       Rendement sur capitaux 
       propres moyens au coût 
       annualisé                   9,1%         2,2%    
      Bénéfices réalisés 
       trimestre actuel 
       Rendement sur capitaux 
       propres au coût 
       annualisé                   6,2%        -4,0%    
      Bénéfices trimestre actuel 
       Rendement sur capitaux 
       propres annualisé          30,6%        -5,3%    



    NS = non significatif
    S/O = sans objet
    
                            EUROPEAN CAPITAL LIMITED
                       INFORMATIONS SUR LE FONDS STATIQUE
         Statistiques de portefeuille pour les investissements effectués
                     au cours de chacun des années suivantes 
                  (euros en milliers, sauf indication contraire)


    Statistiques de portefeuille (1) (9)      2005         2006         2007
       

    Taux de rendement interne - Tous 
     investissements (2) (8)                 14,3%         1,4%        (3,7)%
    Taux de rendement interne - 
     Investissements sortis (2) (8)          14,6%         9,1%        11,6%
    Taux de rendement interne - 
     Investissements sur capitaux 
     propres uniquement (2) (8) (10)         17,1%         1,6%       (17,5)%
    Taux de rendement interne - 
     Investissements sur capitaux 
     propres quittés 
     uniquement (2) (8) (10)                 21,1%        34,4%        18,7%
    Investissements et engagements 
     d'origine (8)                        240 461    1 220 284    1 508 515
    Sorties totales et remboursements 
     anticipés des investissements 
     d'origine (8)                        223 645      869 315      531 894
    Total des intérêts, dividendes et 
     redevances collectés (8)              80 593      169 739      255 471
    Total des gains nets sur les 
     investissements                       11 750      (44 586)     (47 596)
    Coût actuel des investissements        19 860      421 510    1 007 049
    Valeur marchande actuelle des 
     investissements                       25 026      241 276      581 399
    Valeur marchande actuelle des 
     investissements en % des 
     investissements totaux à la valeur 
     marchande                                2,3%        22,4%        54,0%
    Plus-value (moins-value) nette (11)     5 194     (127 258)    (381 790)
    Prêts improductifs au coût                  -       62 163      223 412
    Prêts improductifs à la valeur 
     marchande                                  -       20 526       47 569
    Intérêts des capitaux propres à la 
     valeur marchande                      13 740      108 321       73 383
    Dette sur EBITDA (3) (4)                  4,5          4,7          5,9
    Couverture des intérêts (3)               3,6          4,2          5,4
    Couverture du service de la dette (3)     1,8          2,4          4,0
    Age moyen des sociétés                     12           78           46
    Pourcentage de propriété                 50,1%        47,8%        13,9%
    Ventes moyennes (5)                    50 453      482 467      317 404
    EBITDA moyen (6)                        8 867       72 914       61 064
    Marge EBITDA moyen (6)                   17,6%        15,1%        19,2%
    Total des ventes (5)                1 161 817    8 816 204   17 142 834
    Total EBITDA (6)                      211 138    1 168 696    2 968 826
    % prêts seniors (7)                       0,0%        24,3%        33,4%
    % prêts avec nantissement (7)           100,0%       100,0%       100,0%
       


    Statistiques de portefeuille (1) (9)                   2008        Cumul
    Taux de rendement interne - Tous 
     investissements (2) (8)                               0,5%         0,2%
    Taux de rendement interne - Investissements 
     Quittés (2) (8)                                      -5,9%        10,0%
    Taux de rendement interne - Investissements 
     sur capitaux propres uniquement (2) (8) (10)       (100,0)%       (5,3)%
    Taux de rendement interne - Investissements 
     sur capitaux propres quittés 
     uniquement (2) (8) (10)                               0,0%        28,8%
    Investissements et engagements d'origine (8)       333 631    3 302 890
    Sorties totales et remboursements anticipés 
     des investissements d'origine (8)                  60 691    1 685 544
    Total des intérêts, dividendes et redevances 
     collectés (8)                                      58 143      563 946
    Total des gains nets sur les investissements       (27 797)    (108 229)
    Coût actuel des investissements                    272 811    1 721 230
    Valeur marchande actuelle des investissements      228 065    1 075 766
    Valeur marchande actuelle des investissements 
     en % des investissements totaux à la valeur 
     marchande                                            21,2%       100,0%
    Plus-value (moins-value) nette) (11)               (53 457)    (557 311)
    Prêts improductifs au coût                          15 094      300 669
    Prêts improductifs à la valeur marchande             9 085       77 180
    Intérêts des capitaux propres à la valeur marchande      -      195 445
    Dette sur EBITDA (3) (4)                               5,9          5,6
    Couverture des intérêts (3)                            2,7          4,5
    Couverture du service de la dette (3)                  1,8          3,2
    Age moyen des sociétés                                  35           49
    Pourcentage de propriété                               0,3%        19,4%
    Ventes moyennes (5)                                182 833      320 873
    EBITDA moyen (6)                                    35 626       57 339
    Marge EBITDA moyen (6)                               19,50%       17,00%
    Total des ventes (5)                             1 421 054   28 541 909
    Total EBITDA (6)                                   259 650    4 608 309
    % prêts seniors (7)                                    0,0%        24,4%
    % prêts avec nantissement (7)                        100,0%       100,0%


    (1)  La classification du fonds statique est basée sur l'année au cours 
         de laquelle l'investissement initial a été effectué. Les 
         investissements supplémentaires ultérieurs sont inclus dans le fonds 
         statique l'année de l'investissement d'origine.
    (2)  Suppose que les investissements ont été quittés à la valeur 
         marchande US GAAP actuelles.
    (3)  Ces montants n'incluent pas les investissements dans lesquels nous 
         ne détenons que des capitaux propres.
    (4)  Pour les sociétés de portefeuille ayant un montant EBITDA nominal, 
         le levier de la dette maximum de la société de portefeuille est 
         limité à 15 fois l'EBITDA.
    (5)  Les ventes des doux mois les plus récents ou, le cas échéant, des
         douze mois prévus.
    (6)  L'EBITDA des douze mois les plus récents ou, le cas échéant, des
         douze mois prévus.
    (7)  En pourcentage du total de nos investissements d'emprunts.
    (8)  Montants non désignés en euros reconvertis au taux de change en
         vigueur à la date de l'investissement d'origine.
    (9)  Bilans non désignés en euros, autres que ceux indiqués en (8),
         reconvertis au taux de change en vigueur à la date du bilan.
    (10) Exclut les investissements de capitaux propres découlant de
         conversions d'emprunts et de garanties reçus avec l'émission d'un 
         emprunt.
    (11) Plus-value (moins-value) du bilan des investissements à l'exclusion
         de la réévaluation du change des devises.

DECLARATIONS IMPORTANTES

NAV

Toute information de valorisation liée aux sociétés de portefeuille d'European Capital mentionnée ou en référence dans le présent communiqué a été déterminée par le Comité d'European Capital en toute bonne foi, sur une base cohérente avec les pratiques passées et dans le but de se conformer à ses obligations de déclaration dans le cadre des lois en vigueur.

Enoncés prospectifs

Le présent document peut contenir des << énoncés prospectifs >>. Par leur nature, les énoncés prospectifs incluent des risques et incertitudes dans la mesure où ils concernent des événements et circonstances futurs. Un grand nombre de ces risques et incertitudes concernent des facteurs hors de contrôle d'European Capital ou qui ne peuvent être estimés de façon précise. Ces facteurs incluent, mais sans s'y limiter, les incertitudes associées à la date de clôture des transactions, aux changements de taux d'intérêts, à la disponibilité des transactions, aux changements dans les conditions économiques régionales, nationales et internationales et aux changements des changements des industries dans lesquelles European Capital a investi. Par conséquent, les résultats réels peuvent différer matériellement des résultats exprimés ou impliqués par ces énoncés prospectifs.

Les données de performances citées ci-dessus représentent les performances passées d'European Capital. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs et le retour sur investissement et la valeur principale d'un investissement dans European Capital fluctuera probablement. En outre, les performances actuelles d'European Capital peuvent être inférieures ou supérieures aux données de performances citées ci-dessus.

Base de la préparation

Cette déclaration de la direction par intérim a été préparée pour fournir davantage d'informations transparentes à propos d'European Capital et ne doit pas être utilisée par qui que ce soit dans quelque but que ce soit. Certaines informations financières présentes dans la présente déclaration de direction par intérim sont basées sur des comptes de gestion non audités. Rien dans ce document ne vise à être ni à être interprété comme une prévision de bénéfice.

A PROPOS D'EUROPEAN CAPITAL

European Capital est une société d'investissement paneuropéenne spécialisée dans les investissements en capital, mezzanine et dette senior gérant 1,1 milliard d'euros d'actifs. European Capital est une filiale d'American Capital, Ltd (<< American Capital >>). Elle est gérée par European Capital Financial Services (Guernesey) Limited (<< ECFSG >> ou la << Société de gestion >>), filiale d'American Capital. La direction des investissements possède des bureaux à Londres et paris. Au 31 décembre 2010, la direction des investissements dispose de 5 équipes d'investissements comptant 18 professionnels en investissements et 28 personnes axées sur l'assistance. European Capital et ses affiliés envisagera des opportunités d'investissements en dette mezzanine comprises entre 10 et 40 millions d'euros ou de livres sterling, ainsi que jusqu'à 100 millions de One-Stop Buyouts(R). Pour en savoir davantage, consultez le site http://www.EuropeanCapital.com/.

A PROPOS D'AMERICAN CAPITAL

American Capital est une société d'investissement cotée et une société de gestion d'actifs. American Capital, directement et via sa branche de gestion d'actifs, investit et gère des actifs dans le cadre d'opérations en capital sur des sociétés de taille moyenne non cotées, LBO, financement immobilier et produits structurés. Créé en 1986, American Capital gère 23 milliards de dollars d'actif et possède à ce jour huit bureaux aux Etats-Unis, en Europe et en Asie. American Capital et ses affiliés considéreront des opportunités d'investissements allant de 10 à 300 millions de dollars. Pour en savoir davantage, consultez le site http://www.AmericanCapital.com/.

    
    EUROPEAN CAPITAL FINANCIAL SERVICES, LTD.
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    London WC2E 9ES
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    +33-(0)1-40-68-06-88 Fax

    Contact: European Capital Financial Services Limited    +44-207-539-7000
    Ira Wagner, President
    Juan Carlos Morales Cortes, Director
    Richard Smith, Finance Director

LA

SOURCE European Capital Limited