W.P. Stewart & Co, Ltd. déclare un résultat net de 3,5 millions US$ pour le troisième trimestre et de 25,8 millions US$ pour les neuf premiers mois de l'exercice 2006

28 Octobre, 2006, 03:42 BST de W.P. Stewart & Co., Ltd.

HAMILTON, Bermudes, October 28 /PRNewswire/ --

- Les bénéfices par action (après dilution) sont de 0,08 US$ et de 0,56 US$ pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois respectivement

Synthèse du troisième trimestre 2006

W.P. Stewart & Co., Ltd. a annoncé aujourd'hui un résultat net de 3,5 millions US$ ou 0,08 US$ par action (après dilution) et 0,08 US$ (initial) pour le troisième trimestre clos le 30 septembre 2006. Ces résultats se comparent au résultat net du troisième trimestre de l'exercice précédent qui était de 12,2 millions US$ ou 0,27 US$ par action (après dilution) et 0,27 US$ (initial).

Les bénéfices pour le trimestre clos le 30 septembre 2006 se sont élevés à 7,5 millions US$ (résultat net de 3,5 millions US$ ajusté pour inclure 4 millions US$ représentant les charges hors trésorerie de dépréciation, amortissement et autres charges sans décaissement après impôts), ou 0,16 US$ par action (après dilution). Pour le même trimestre de l'exercice précédent, les bénéfices étaient de 14,9 millions US$ (résultat net de 12,2 millions US$, ajusté pour comprendre 2,7 millions US$ représentant les charges hors trésorerie de dépréciation, amortissement et autres charges sans décaissement après impôts), ou 0,32 US$ par action (après dilution).

Les mouvements du portefeuille pour le trimestre ont représenté approximativement 53 % des niveaux moyens de transaction trimestrielle, ainsi que mesuré depuis le premier trimestre 2001. Ce niveau anormalement faible de transactions s'est traduit par une réduction de 0,15 US$ par action pour le troisième trimestre 2006, comparé au deuxième trimestre 2006, lorsque les mouvements du portefeuille étaient anormalement élevés.

La société facture ses clients trimestriellement, en avance et en fonction des actifs sous gestion à la fin du trimestre précédent. Pour le troisième trimestre, les facturations basées sur les actifs sous gestion ont baissé approximativement de 10,6 % par rapport à celles du deuxième trimestre 2006, ce qui a abouti à une chute des honoraires de 2,8 millions US$ pour le trimestre, soit 0,05 US$ par action.

Les actifs sous gestion au 30 septembre 2006 représentaient environ 8,3 milliards US$ comparé à 8,4 milliards US$ à la fin du trimestre précédent, soit une baisse de 1,2 % et une baisse de 13,5 % par rapport aux 9,6 milliards US$ déclarés au 30 septembre 2005.

Pour le troisième trimestre 2006, le nombre d'actions ordinaires en circulation, sur une base moyenne pondérée après dilution, était de 45 794 313, comparativement à 45 991 471 pour la période correspondante de 2005 et sur une base identique.

Perspectives à court terme

La performance du portefeuille s'est nettement améliorée depuis la fin juillet avec la hausse de l'indice composite américain des actions de W.P. Stewart & Co., Ltd. (indice composite) d'environ 6,1 %, avant frais de gestion, en cumul annuel, au 23 octobre 2006 et environ 630 points de base de retard par rapport au S&P 500. En comparaison, à la fin du mois de juillet lorsque la société a déclaré les résultats pour le deuxième trimestre, l'indice composite avait baissé d'environ 7,3 %, avant frais de gestion, en cumul annuel et affichait environ 940 points de base de retard par rapport au S&P 500.

Sur la base de sa performance jusqu'à la fin du troisième trimestre 2006, la société peut prétendre cette année à des commissions de performance pour un nombre limité de ses comptes, y compris W.P. Stewart Holdings, notre fonds mutuel coté sur Euronext Amsterdam. Quelle que soit la performance à tout autre moment pendant l'année, le droit de la société à percevoir une commission de performance sur ces comptes dépendra complètement de la performance du compte pour l'exercice clos le 31 décembre, date à laquelle la commission de performance est mesurée et payée. Par conséquent, aucune commission de performance n'a été enregistrée au 30 septembre 2006.

Les mouvements de portefeuille pendant le mois d'octobre ont retrouvé un niveau plus proche des niveaux moyens trimestriels des cinq dernières années.

Ainsi qu'annoncé précédemment, le conseil d'administration a décidé d'investir un total de 30 millions US$ dans trois nouveaux fonds groupés. Deux de ces nouveaux fonds consistent en des valeurs mobilières américaines visant les investisseurs avec une base importante d'actifs et utilisant des structures de commissions basées sur la performance. Le troisième, un fonds EAFE (monde hors Etats-Unis) devrait être lancé au cours du quatrième trimestre et sera disponible à la clientèle mondiale de la société. Ces investissements reflètent la confiance du conseil d'administration dans le style d'investissement de W.P. Stewart et une détermination à tirer parti des nouvelles occasions identifiées par la société.

Sur la base d'hypothèses que nous considérons raisonnables, la mise en place des réductions visées des dépenses et la poursuite du développement d'une discipline fiscale judicieuse, nous nous attendons à ce que le quatrième trimestre 2006 et l'année calendaire 2007 produiront suffisamment de bénéfices sur 12 mois pour permettre le paiement de notre dividende annuel actuel de 0,92 US$ par action.

Résultats des neuf mois

Pour la période des neuf mois close le 30 septembre 2006, le résultat net a baissé de 30,7 % comparé aux neuf premiers mois de l'exercice 2005, pour se situer à 25,8 millions US$, soit 0,56 US$ par action (après dilution) et 0,56 US$ par action (initial), sur la base de produits d'exploitation de 102,4 millions US$. Le résultat net pour les neuf mois clos le 30 septembre 2005 était 37,3 millions US$ ou 0,81 US$ par action (après dilution) et 0,82 US$ par action (initial) pour des produits d'exploitation de 102,4 millions US$.

Les bénéfices pour les neuf mois au 30 septembre 2006 se sont élevés à 35,1 millions US$ (résultat net de 25,8 millions US$ ajusté pour inclure 9,3 millions US$ représentant les charges hors trésorerie de dépréciation, amortissement et autres charges sans décaissement après impôts), ou 0,77 US$ par action (après dilution). Pour la période équivalente de l'exercice précédent, les bénéfices étaient de 45,4 millions US$ (résultat net de 37,3 millions US$, ajusté pour comprendre 8,1 millions US$ représentant les charges hors trésorerie de dépréciation, amortissement et autres charges sans décaissement après impôts), ou 0,99 US$ par action (après dilution).

Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006, le nombre d'actions ordinaires en circulation, sur une base moyenne pondérée après dilution, était de 45 883 021, comparativement à 45 895 724 pour la période correspondante de 2005 et sur une base identique.

Rendement

La performance de l'indice composite américain des actions de W.P. Stewart & Co., Ltd. (indice composite) pour le troisième trimestre 2006 était de 4,6 %, avant frais de gestion et 4,3 % après frais de gestion comparé à 5,7 % pour le S&P 500. Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006, la performance de l'indice composite était de 2 % avant frais de gestion et 1,1 % après frais de gestion, comparé à 8,5 % pour le S&P 500. Pour les 12 mois clos le 30 septembre 2006, la performance de l'indice composite était 3,5 % avant frais de gestion et 2,3 % après frais de gestion, comparé à 10,8 % pour le S&P 500.

Pour la période quinquennale close le 30 septembre 2006, la performance de W.P. Stewart est, en moyenne et composée annuellement, de 9 %, avant frais de gestion (7,8 %, après frais de gestion) comparé à une moyenne de 7 % pour le S&P 500 pendant la même période de cinq ans.

Pour les périodes de 5 et 10 ans se terminant le 30 septembre 2006, le rendement de l'indice composite a dépassé celui de l'indice S&P 500 avant et après frais de gestion. Pour la période triennale se terminant le 30 septembre 2006, le rendement de l'indice composite a dépassé celui de l'indice S&P 500 avant frais de gestion mais non pas après.

Actifs sous gestion

Les actifs sous gestion à la fin du trimestre représentaient environ 8,3 milliards US$ comparé à 8,4 milliards US$ à la fin du trimestre clos le 30 juin 2006, et 9,6 milliards US$ d'actifs sous gestion déclarés au 30 septembre 2005.

Les variations nettes des actifs sous gestion pour le trimestre clos le 30 septembre 2006 étaient -476 millions US$, comparé à +28 millions US$ pour le trimestre équivalent en 2005 et -510 millions US$ pour le deuxième trimestre 2006.

Le total des variations nettes des actifs sous gestion pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 et 2005 était -1 223 millions US$ et -130 millions US$ respectivement.

Pour le troisième trimestre 2006, les rentrées nettes sur les comptes existants étaient -142 millions US$, comparé à environ +23 millions US$ pour le troisième trimestre 2005. Les rentrées nettes sur les comptes existants pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 étaient -380 millions US$ comparé à -65 millions US$ pour les neuf mois clos le 30 septembre 2005.

Les nouvelles rentrées nettes (apports nets aux fonds de la société accessibles au public et sorties des nouveaux comptes moins les comptes fermés) se sont chiffrées à -334 millions US$ pour le trimestre comparé à +5 millions pour le même trimestre de l'année précédente. Les nouvelles rentrées nettes étaient -843 millions US$ pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 comparé à -65 millions US$ pour les neuf mois clos le 30 septembre 2005.

Une convergence de facteurs a contribué à une certaine pression sur les rentrées au cours de ces derniers trimestres, y compris la réorganisation considérable des responsabilités de gestion des compte clients au cours des 18 derniers mois, la dispersion antérieure, les pressions de la concurrence, l'essoufflement de la classe d'actifs Large-cap growth et la faiblesse de la performance à court terme.

La société continue de gérer profitablement un groupe substantiel et diversifié d'actifs et de relations clients, et a maintenu des résultats supérieurs d'investissements à long terme grâce à une équipe d'investissement stable et chevronnée qui est déterminée à servir les clients de la société au cours des années à venir.

Comme indiqué ci-dessus, notre performance a connu un changement de direction considérable.

Capacité rélutive

W.P. Stewart & Co., Ltd. concentre ses investissements dans de grandes sociétés en expansion, dans des secteurs généralement peu cycliques. Pour l'essentiel de l'existence de la société, la croissance de la capacité rélutive des portefeuilles des clients, ainsi que mesuré par les bénéfices par action, s'est situé entre environ 10 à 20 % annuellement.

A l'heure actuelle, la capacité rélutive des portefeuilles de nos clients demeure très positive, avec une croissance des bénéfices par action des portefeuilles se situant à l'extrémité supérieure de la fourchette historique sur la base de la fin du quatrième trimestre, au 30 septembre 2006. Les analystes de la société prévoient une croissance rélutive des portefeuilles se situant entre 12 et 15 % au cours des prochaines années.

Produits d'exploitation et rentabilité

Les produits d'exploitation ont atteint 27,6 millions US$ pour le trimestre clos le 30 septembre 2006 comparé à 33,7 millions US$ pour le même trimestre de l'exercice 2005. Les produits d'exploitation pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 et 2005 étaient 102,4 millions US$ et 102,4 millions respectivement.

La moyenne des frais de gestion bruts ressort à 1,09 %, annualisé, pour le trimestre clos le 30 septembre 2006 et 1,12 % pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 contre 1,17 % et 1,17 % pour chacune des périodes comparables de l'exercice précédent.

A l'exclusion des comptes rémunérés à la performance, la moyenne des frais de gestion bruts ressort à 1,23 %, annualisé, pour le trimestre clos le 30 septembre 2006 et 1,25 % pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 contre 1,28 % pour chacune des périodes comparables de l'exercice précédent.

Le total des frais d'exploitation a augmenté d'environ 17,3 % pour atteindre 23,6 millions US$ pour le troisième trimestre 2006, comparé à 20,1 millions US$ pour la même période de l'exercice précédent. Le total des frais d'exploitation était de 72,6 millions US$ et 60,9 millions US$ pour les neuf mois clos le 30 septembre 2005 et 2005 respectivement.

L'augmentation des frais d'exploitation au cours du troisième trimestre 2006 comparé au troisième trimestre 2005 est principalement imputable à une augmentation des dépenses d'indemnisations, y compris les comptes de régularisation et les dépenses hors trésorerie associés à l'émission d'actions subalternes à divers employés. Les frais d'exploitation ont décliné séquentiellement par rapport au deuxième trimestre 2006 à hauteur de 4,2 millions US$.

L'augmentation des frais d'exploitation pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 comparé à la même période en 2005 est liée à une augmentation des même dépenses d'indemnisations, citées ci-dessus ainsi que les frais exceptionnels de 2,6 millions US$ liés au transfert de W.P. Stewart Holdings NV, de Curaçao au Luxembourg.

Comme indiqué précédemment, la société prévoit des indemnités de caisse dans une fourchette de 26 à 28 millions US$ pour 2006 comparé à 26,8 millions en 2005.

Les frais de rémunération hors trésorerie liés aux actions subalternes, se sont élevés à environ 2,6 millions US$ pour le troisième trimestre 2006 (environ 820 000 US$ pour le troisième trimestre 2005) et environ 5,2 millions US$ pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 (environ 2,3 millions US$ pour les neuf mois clos en 2005). Ces frais de rémunération hors trésorerie sont inclus au poste << Rémunérations et avantages sociaux >>. Nous prévoyons que les frais de rémunération hors trésorerie associés à ces actions subalternes seront d'au moins 7,7 millions US$ pour 2006.

Le bénéfice avant impôts de 4 millions US$ représente 14,6 % des produits bruts pour le trimestre clos le 30 septembre 2006 comparé à 13,6 millions US$ ou 40,4 % des produits bruts pour le même trimestre de l'exercice précédent. Le bénéfice avant impôt pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 était 29,7 millions (29,1 % des produits bruts) et 41,5 millions US$ (40,5 % des produits bruts) pour les neuf mois clos le 30 septembre 2005.

La provision de la société au titre de l'impôt pour le trimestre clos le 30 septembre 2006 était de 0,5 millions US$ contre 1,4 million US$ pour la même période de l'exercice précédent et 3,9 millions US$ contre 4,2 millions US$ pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 et 2005 respectivement. Le taux d'imposition effectif était d'environ 12,2 % du bénéfice avant impôts au troisième trimestre 2006 contre 10,2 % au troisième trimestre 2005. Le taux d'imposition effectif était d'environ 13,1 % et 10,1 % du bénéfice avant impôts pour les périodes de neuf mois close le 30 septembre 2006 et 2005 respectivement.

Cette augmentation du taux d'imposition pour les neuf mois clos le 30 septembre 2006 est liée aux changements dans l'allocation des activités de gestion de notre portefeuille dans diverses juridictions, reflétant les départs récents de gestionnaires de portefeuilles et d'autres changements de cadres. La proportion de nos diverses activités basées dans des juridictions à imposition élevée a quelque peu augmenté comparé aux activités basées dans des juridictions à faible imposition. La société avait indiqué précédemment que le taux d'imposition anticipé pour 2006 allait se situer entre 17 % et 20 %. Nous pensons à l'heure actuelle que le taux d'imposition se situera à environ 14 % pour 2006.

Autres faits à noter

La société a versé un dividende de 0,30 US$ par action ordinaire le 28 juillet 2006 aux actionnaires inscrits au 14 juillet 2006 et paiera un dividende de 0,23 US$ par action ordinaire le 27 octobre 2006 aux actionnaires inscrits au 13 octobre 2006.

Téléconférence

Conjointement à la publication de ses résultats du second trimestre, W.P. Stewart & Co., Ltd. organisera une téléconférence le jeudi 26 octobre 2006. La conférence téléphonique commencera à 9 h 15 précise (heure de la côte est des Etats-Unis) et se terminera à 10 h00, (heure de la côte est des Etats-Unis). Les personnes souhaitant participer à la conférence téléphonique doivent composer le +1-800-370-0898 (aux États-Unis) ou le +1-973-409-9260 (en dehors des États-Unis). Le code d'identification de la conférence est << W.P. Stewart 7990805 >>.

Pour écouter la diffusion en direct de la conférence sur Internet, connectez-vous simplement au site Web http://www.wpstewart.com et cliquez sur l'onglet Investor Relations (relations investisseurs) où se trouve affiché le lien de la conférence.

La téléconférence sera rediffusée à partir du jeudi 26 octobre 2006 à midi (heure de la côte est des Etats-Unis) jusqu'au vendredi 27 octobre 2006 à 17h (heure de la côte est des Etats-Unis). Pour y accéder, veuillez composer le +1-877-519-4471 (aux États-Unis) ou le +1-973-341-3080 (en dehors des États-Unis). Le code d'accès est 7990805.

Une retransmission de la Webdiffusion sera également offerte jusqu'au jeudi 2 novembre 2006, sur le site Web de la société à http://www.wpstewart.com. La société répondra aux questions soumises par émail après la conférence téléphonique.

W.P. Stewart & Co., Ltd. est une société qui, depuis 1975, propose des services complets de gestion de l'actif et de recherche intensive sur les titres dans le monde entier. Son siège social est établi à Hamilton, aux Bermudes. La Société administre également des bureaux ou des filiales aux Etats-Unis, en Europe et en Asie.

Les actions de la société sont inscrites à la Bourse de New York (NYSE: WPL) et à la Bourse des Bermudes, (BSX: WPS).

Pour de plus amples renseignements, veuillez consulter le site Web de la compagnie à : http://www.wpstewart.com, ou contacter les Relations avec les investisseurs (Fred M. Ryan) au +1-888-695-4092 (appel gratuit depuis les États-Unis) ou le +1-441-295-8585 (en dehors des États-Unis) ou envoyer un émail à IRINFO@wpstewart.com.

Les énoncés du présent communiqué portent sur les hypothèses, les attentes, les opinions, les intentions, les plans ou les stratégies de la société et constituent des énoncés prospectifs au sens de la Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Ils sont assujettis à des risques et à des incertitudes qui peuvent entraîner des divergences entre les résultats réels et les résultats escomptés. De tels risques et incertitudes incluent, sans limitation, l'effet défavorable lié à la baisse ou à la volatilité des marchés des valeurs mobilières, un ralentissement économique, les répercussions d'événements économiques, financiers ou politiques, les fermetures de comptes-clients, l'incapacité de la société d'attirer ou de garder du personnel qualifié, une modification du statut fiscal de la société aux Etats-Unis, l'incidence de la concurrence, l'évolution de la politique gouvernementale ou des réglementations, une baisse du rendement des produits de la société, l'incapacité de la société à mettre en oeuvre sa stratégie d'exploitation, l'incapacité de la société à gérer des coûts imprévus et les autres répercussions liées à des poursuites judiciaires ou à des enquêtes menées par le gouvernement ou par des organismes d'auto réglementation, la capacité et les tendances du secteur, les modifications de la demande relative aux services de la société, la réorientation de la stratégie commerciale ou des plans d'expansion de la société, ainsi que les dettes éventuelles. Les informations contenues dans le présent communiqué sont valables le jour de leur parution et ne seront pas mise à jour suite à de nouvelles informations ou à de futurs événements ou développements.

    
     W.P. Stewart & Co., Ltd.
     Etats consolidés condensés et non audités des résultats d'exploitation
     (Tous les montants sont exprimés en dollars US)
    
                                            Pour les trimestres clos les
                                          30 sept.       30 juin     30 sept.   
                                           2006           2006        2005
    
      Produits d'exploitation
        Frais                           $22 952 366  $25 788 508  $25 716 931
        Commissions                       3 745 090   11 916 558    7 278 100
        Intérêts et autres                  899 771      832 272      690 266
    
                                         27 597 227   38 537 338   33 685 297
    
    
      Charges :
        Rémunérations et avantages     
         Sociaux                         11 858 821   11 228 135    7 118 277
        Frais déboursés                   1 998 151    1 949 680    2 056 673
        Commissions de performance                -    2 625 642            -
        Commissions, autorisation et   
         opérations                         617 937    2 245 933    1 779 427
        Recherche et administration       3 320 368    3 330 257    3 587 671
        Marketing                         1 356 107    1 488 922    1 216 257
        Dépréciation et amortissement     1 620 681    1 648 745    2 058 776
        Autres charges d'exploitation     2 797 460    3 318 203    2 269 163
                                         23 569 525   27 835 517   20 086 244
    
      Bénéfices avant impôts              4 027 702   10 701 821   13 599 053
    
      Provision pour impôts                 490 831    1 053 940    1 384 429
    
      Résultat net                       $3 536 871   $9 647 881  $12 214 624
    
      Bénéfices par action :
    
      Bénéfice initial par action             $0,08        $0,21        $0,27
    
      Bénéfice par action après dilution      $0,08        $0,21        $0,27

   
    
                                                Variation en % à partir du
                                                30 juin 2006    30 sept. 2005 
    
      Produits d'exploitation :
        Frais                                     -11,00 %           -10,75 %
        Commissions                               -68,57 %           -48,54 %
        Intérêts et autres                          8,11 %            30,35 %
    
                                                  -28,39 %           -18,07 %
       
      Charges :
        Rémunérations et avantages       
         sociaux                                    5,62 %            66,60 %
        Frais déboursés                             2,49 %            -2,85 %
        Commissions de performance               -100,00%                 -
        Commissions, autorisations et    
         Opérations                               -72,49 %           -65,27 %
        Recherche et administration                -0,30 %            -7,45 %
        Marketing                                  -8,92 %            11,50 %
        Dépréciation et amortissement              -1,70 %           -21,28 %
        Autres charges d'exploitation             -15,69 %            23,28 %
                                                  -15,33 %            17,34 %
    
      Bénéfices avant impôts                      -62,36 %           -70,38 %
    
      Provision pour impôts                       -53,43 %           -64,55 %
    
      Bénéfice net                                -63,34 %           -71,04 %
    
      Bénéfices par action :
    
      Bénéfice initial par action                 -61,90 %           -70,37 %
    
      Bénéfice par action après dilution          -61,90 %           -70,37 %


      W.P. Stewart & Co., Ltd.
      Etats consolidés condensés et non audités des résultats d'exploitation
    
                                      Pour les neuf mois clos le 30 septembre
                                              2006         2005         %
      Produits d'exploitation :
        Frais                              $75 928 182  $78 858 375   -3,72 %
        Commissions                         23 922 442   21 802 471    9,72 %
        Intérêts et autres                   2 530 120    1 731 697   46,11 % 
    
                                           102 380 744  102 392 543   -0,01 %
    
      Charges :
        Rémunérations et avantages sociaux  30 825 793   21 576 980   42,86 %
        Frais déboursés                      6 122 739    6 084 887    0,62 %
        Frais de commission de performance   2 625 642            -        -
        Commissions autorisations et
         opérations                          4 505 949    4 889 475   -7,84 %
        Recherche et administration         10 280 169   10 881 524   -5,53 %
        Marketing                            4 556 123    3 940 064   15,64 %
        Dépréciations et amortissement       4 845 220    6 154 910  -21,28 %
        Autres charges d'exploitation        8 877 800    7 413 988   19,74 %
                                            72 639 435   60 941 828   19,19 %
    
      Bénéfices avant impôts                29 741 309   41 450 715  -28,25 %
    
      Provision pour impôts                  3 892 446    4 169 595   -6,65 %
    
      Résultat net                         $25 848 863  $37 281 120  -30,67 %
    
      Bénéfices par action :
    
      Bénéfice initial par action                $0,56        $0,82  -31,71 %
    
      Bénéfice par action après dilution         $0,56        $0,81  -30,86 %



        W.P. Stewart & Co., Ltd.
        Variations nettes des actifs sous gestion (i)
    
                                           (en millions)
    
                                       Pour les trimestres      Pour les neuf 
                                            clos les            mois clos les
                                         30      30     30       30     30   
                                        sept.   juin   sept.    sept.  sept. 
                                        2006    2006   2005     2006   2005
    
        Comptes existant :
          Cotisations                 $  100  $  168  $  245  $   597  $ 728
          Retraits                      (242)   (375)   (222)    (977)  (793)
        Variations nettes des 
        comptes existants               (142)   (207)     23     (380)   (65)
        Fonds accessibles au public :
          Cotisations                     17      78      55      129    171
          Retraits                       (70)    (93)    (18)    (232)  (111)
        Comptes consommateurs ouverts     27      27      23      111    198
        Comptes consommateurs fermés    (308)   (315)    (55)    (851)  (323)
        Variations nettes des
        nouveaux comptes                (334)   (303)      5     (843)   (65)
    
        Variations nettes des actifs    
         sous gestion                  $(476) $ (510)  $  28  $(1,223) $(130)
    
    (i) Le tableau ci-dessus indique les variations nettes des actifs sous 
        gestion pour les trimestres clos respectivement au 30 septembre 2006,
        au 30 juin 2006 et au 30 septembre 2005 et pour les semestres clos 
        respectivement au 30 septembre 2006 et 2005 ce qui englobe les 
        changements dans les variations nettes des comptes existants et des 
        nouveaux comptes (cotisations nettes à nos fonds accessibles au 
        public et variations découlant des nouveaux comptes moins les comptes
        fermés), Ce tableau exclut la plus-value ou la dépréciation en 
        capital des actifs sous gestion sauf le montant attribuable aux 
        retraits et aux comptes fermés.

Site Web : http://www.wpstewart.com

LA

SOURCE W.P. Stewart & Co., Ltd.