Tussentijdse bestuursverklaring -- European Capital Limited-rapporten 2011 netto bedrijfsinkomen van 53 miljoen Euro en netto verlies van (2) miljoen Euro

27 Maa, 2012, 23:01 BST Van European Capital Limited

ST. PETER PORT, Guernsey, March 27, 2012 /PRNewswire/ --


European Capital Limited ("European Capital" of het "Bedrijf") publiceert vandaag een tussentijds bestuursverklaring waarin het een netto bedrijfsinkomen ("NBI") van respectievelijk 14 miljoen Euro en 53 miljoen Euro aankondigt voor het halve jaar en het jaar dat op 31 december 2011 eindigde. Voor het halve jaar en het hele jaar bedragen de netto verliezen respectievelijk (88) miljoen Euro en (2) miljoen Euro. Op 31 december 2011 was de intrinsieke waarde ("NAV") 627 miljoen Euro. Dit is 12% of 88 miljoen Euro minder dan de NAV van 30 juni 2011 van 715 miljoen Euro en 2 miljoen Euro minder dan de NAV van 31 december 2010 van 629 miljoen Euro.

H2 2011 FINANCIEEL OVERZICHT

  • NBI van 14 miljoen Euro
  • netto gerealiseerd verlies op investeringen van (13) miljoen Euro
  • netto ongerealiseerde afwaardering op investeringen van (102) miljoen Euro
  • netto verlies van (88) miljoen Euro
  • contante opbrengst van vereffeningen van 79 miljoen Euro

2011 FINANCIEEL OVERZICHT

  • NBI van 53 miljoen Euro
    • 5 miljoen Euro, of 11%, verhoging over 2010
  • netto gerealiseerd verlies op investeringen van (29) miljoen Euro
    • 23 miljoen verbetering over 2010
  • netto ongerealiseerde afwaardering op investeringen van (4) miljoen Euro
    • 93 miljoen afname over 2010
  • netto verlies van (2) miljoen Euro
    • 107 miljoen Euro afname over 2010
  • contante opbrengst van vereffeningen van 194 miljoen Euro
    • 89 miljoen Euro minder dan 2010
  • AAA gewaardeerde schuld van 288 miljoen Euro verhoogd
  • NAV aan einde van jaar 627 miljoen Euro
    • 2 miljoen Euro vermindering over K4 2010
  • 0.7:1 schuld/kapitaal-ratio aan einde jaar

"Als we gedurende dit afgelopen jaar de volatiliteit in de eurozone in beschouwing nemen, ben ik erg blij met onze prestatie," zegt Malon Wilkus, voorzitter en Chief Executive Officer. "Wij hebben onze balans kunnen aansterken door 194 miljoen Euro aan contante realisaties te genereren, onze schuldafbouw te verlagen terwijl onze intrinsieke waarde relatief ongewijzigd bleven. Ondanks deze uitdagende omgeving richtten wij ons erop om onze balans te verbeteren, bedrijven in ons portfolio te laten groeien en investeringskansen van hoge kwaliteit te scheppen."

PORTFOLIO-EVALUATIE

Voor het jaar dat op 31 december 2011 eindigde, kwam de ongerealiseerde afwaardering van investeringen uit op een totaal van (4) miljoen Euro. In het eerste half jaar werd ons portfolio voor privé-vermogen voor 98 miljoen Euro gewaardeerd, aangedreven door verbeteringen in de prestaties van de bedrijven van het portfolio. Deze eerste halve waardering is in de tweede helft van het jaar omgedraaid met een totale afwaardering van 102 miljoen Euro. Deze afwaardering kwam als resultaat van het negatieve effect op publieke markten wegens economische onzekerheden in de eurozone en de invloed daarvan op de prestatie bij bepaalde bedrijven van het portfolio.

"Gedurende het jaar zijn wij door gegaan onze balans te versterken," zegt Ira Wagner, President. "Wij hebben ons dekkingspercentage van onze activa tot 243% verbeterd. Wij bleven gedurende het jaar liquiditeit in het portfolio zien en zijn niet alleen erop gericht om de waarde van onze huidige investeringen te maximaliseren, maar ook om nieuwe kansen te creëren om aandeelhouderswaarde te genereren. Dit werd mogelijk gemaakt door de schuld opnieuw te financieren, wat we in juni van het afgelopen jaar hebben voltooid."

LIQUIDITEIT EN PRESTATIE VAN PORTFOLIO

In de tweede helft van 2011 werden over de realisaties van de portfolio-investeringen 79 miljoen Euro aan contante opbrengsten ontvangen. Het bedrijf maakte in de tweede helft van het jaar 3 miljoen Euro in nieuw gecontracteerde investeringen om het huidige portfolio te ondersteunen.

Sinds de inceptie heeft European Capital 3,3 miljard Euro in 91 portfoliobedrijven geïnvesteerd. European Capital h sinds de inceptie 1,9 miljard Euro van het portfolio gerealiseerd, inclusief syndicaatvorming van bevoorrechte schulden. Van de 1,9 miljard Euro hebben wij 41 portfoliobedrijven volledig afgewezen, waardoor we een totaal van 1,2 miljard Euro realiseerden die uit het volgende bestaan:

  • 789 miljoen Euro aan terugbetalingen van de hoofdsom;
  • 166 miljoen Euro van het syndiceren van leningen en verkoop;
  • 123 miljoen Euro miljoen aan verzameling van wissels voor betaling in natura en dividenden; en
  • 111 miljoen Euro van verkoop van equiteiten.

Deze afwijzingen bereikten een totaal intern rendement van 9,7%. De investeringen in equiteiten van deze afgewezen portfoliobedrijven hebben een intern rendement van 29,0% bereikt.

De reële martkwaarde van het portfolio van European Capital was op 31 december 2011 1,0 miljard Euro, met een gemiddelde investeringsomvang van 19 miljoen Euro per portfoliobedrijf. De grootste investering van European Capital vertegenwoordigt een reële waarde van 13,8% aan de totale investering in activa en de op tien na grootste investering vertegenwoordigt per 31 december 2011 een reële waarde van 54,3% aan de totale investering in activa.

Gedurende het jaar, tot 31 december 2011, heeft European Capital:

  • opbrengsten van 194 miljoen Euro gerealiseerd, in vergelijking met 283 miljoen Euro in 2010. De opbrengsten waren met een gemiddelde van 4,9% boven de waarderingen van de gerealiseerde investeringen van het voorgaande halve jaar. De opbrengsten van de realisaties omvatten voor het jaar:
    • 53 miljoen Euro aan aflossing van een schuldinvestering in Norma, wat in een jaarlijks secundair aflosbaar rendementsniveau van 13% resulteert;
    • 30 miljoen Euro aflossing van een schuldinvestering in Gondola, wat in een jaarlijks bevoorrecht en secundair aflosbaar rendementesniveau van 10% resulteert;
    • 25 miljoen Euro aflossing van een schuldinvestering in Integrated Dental Holdings, wat in een jaarlijks secundair aflosbaar rendementsniveau van 13% resulteert;
    • 23 miljoen Euro aflossing van een schuldinvestering in Flint Ink, wat in een jaarlijks bevoorrecht en secundair aflosbaar rendementsniveau van 10% resulteert.
  • voor het jaar 19,7 miljoen Euro geïnvesteerd in bestaande portfoliobedrijven, in vergelijking met 2,4 miljoen Euro in dezelfde periode van 2010.

Zoals op 31 december 2011 waren leningen een kostenprijs van 245 miljoen Euro en een reële waarde van 40 miljoen Euro niet-geboekte interesten die op reële waarde 5,6% van de totale leningen vertegenwoordigen in vergelijking met 301 miljoen Euro aan kosten en 77 miljoen Euro aan reële waarde van leningen met niet-geboekte interesten die op 31 december 2010 met een reële waarde 8,9% van de totale leningen vertegenwoordigde.

SCHULDAFBETALING

In de eerste helft van 2011 werd het geconsolideerde dochtermaatschappij ECAS 2011-1 Loan B.V. ("ECAS 2011-1") van European Capital verkocht en werden voor 288 miljoen Euro aan gedekte obligaties met zwevende rentevoet met AAA-waardering uitgegeven, met activa als onderpand die een waarde van 865 miljoen Euro hebben en oorspronkelijk van andere geconsolideerde dochtermaatschappijen van European Capital zijn.  De obligaties werden door Standard & Poor gewaardeerd en voldoen aan de recente reguleringen die securitisaties beïnvloeden. De obligaties hebben een couponbetaling van Euribor plus 320 basispunten, zijn halfjaarlijks betaalbaar en moeten in 2024 worden betaald. De opbrengsten van de verkoop werden gebruik om twee bestaande schuldverplichtingen van geconsolideerde dochtermaatschappijen van European Capital af te betalen, inclusief een gedekte leningsfaciliteiten voor meervoudige valuta en een uitgifte van gedekte bevoorrechte obligaties, evenals het maken van nieuwe investeringen.

"Onze balans blijft aansterken," zegt Juan Carlos Morales Cortes, directeur. "De afbetaling heeft voor onze opname van leningen een zekerheid voor lange termijn geboden. Het merendeel van opname van onze leningen hebben nu een looptijd tot na 2022. De afbetaling biedt ons ook liquiditeit om in nieuwe mogelijkheden te investeren en bieden ons de mogelijkheid om in bestaande portfoliobedrijven te investeren voor organische groei en toegevoegde overnames, evenals het maken van nieuwe secundaire aflosbare investeringen en One-Stop Buyouts® van werkende bedrijven."

Dankzij de voorwaarden van deze securitisatie is herinvestering van opbrengsten van de verkoop toe, of afbetaling van investeringen die door ECAS 2011-1 zijn uitgevoerd. Herinvestering moet in wettelijk geldige activa en overeenkomstig bepaalde criteria worden uitgevoerd. De herinvesteringsperiode duurt twee jaar vanaf de datum van de securitisatie in juni 2011; met de uiteindelijke toepassing van dergelijke opbrengsten die tot december 2013, in lijn met criteria voor herinvesteringen, opnieuw worden geïnvesteerd. Vanaf 31 december 2011 zijn er opbrengsten ter waarde van 108 miljoen Euro beschikbaar voor herinvestering, die vanaf de datum van deze vrijgave met 137 miljoen Euro zijn gestegen. Vanaf de datum van deze vrijgave is 11 miljoen Euro van de gerealiseerde opbrengsten aangegaan.

                                          EUROPEAN CAPITAL LIMITED
                                          GECONSOLIDEERDE BALANSEN
                          Vanaf 31 december 2011, 30 juni 2011 en 31 december 2010
                                               (in duizenden)

                                 31 December        30 juni      31 december 2011 versus
                                    2011             2011             30 juni 2011
                                    euro             euro            euro         %
                               (gecontroleerd) (ongecontroleerd)
    Activa
    Investeringen voor reële 
    waarde (kostenbasis van
    respectievelijk 1.555.191 
    euro, 1.638.416 euro en
    1.721.230 euro)                  973.607        1.099.214     (125.607)     -11%
    Contanten en contante
    equivalenten                       2.803            2.257          546       24%
    Beperkte contanten en
    contante equivalenten            142.056           69.653       72.403      104%
    Rentebaten                         5.496            7.848       (2.352)     -30%
    Derivatenovereenkomsten 
    bij reële waarde                     126            3.021       (2.895)     -96%
    Overige                            4.529            6.522       (1.993)     -31%
         Totaal activa             1.128.617        1.188.515      (59.898)      -5%
    Aansprakelijkheden en
    equititeit
    aandeelhouder
    Schuld (binnen één jaar
    groeiend met
    respectievelijk 2.356
    Euro, 1.704 Euro en
    224.742 Euro)                    439.017          429.685        9.332        2%
    Verschuldigd aan
    European Capital
    Financial Services
    (Guernsey) Limited                 1.439            1.818         (379)     -21%
    Derivatenovereenkomsten 
    bij reële waarde                  24.272              915       23.357       NM
    Overige                           37.153           41.266       (4.113)     -10%
         Totaal aansprakelijkheden   501.881          473.684       28.197        6%
    Equititeit
    aandeelhouder:
         Aandeelvermogen             224.475          224.475            -        0%
         Ongedistribueerde netto
         geraliseerde inkomsten    1.078.718        1.087.988       (9.270)      -1%
         Netto afwaardering
         ongerealiseerd vreemde
         valuta                     (110.079)        (133.373)      23.294       17%
         Netto ongerealiseerde
         afwaarderingen van
         investeringen              (566.378)        (464.259)    (102.119)     -22%
           Totaal equititeit
           aandeelhouder             626.736          714.831      (88.095)     -12%
           Totaal
           aansprakelijkheden en
           equititeit
           aandeelhouder           1.128.617        1.188.515      (59.898)      -5%

    NB = Niet belangrijk
 


 
                                        31 december        31 december 2011  versus
                                           2010                31 december 2010
                                           euro                euro          %
                                      (gecontroleerd)
    Activa
    Investeringen voor reële
    waarde (kostenbasis van
    respectievelijk 1.555.191
    euro, 1.638.416 euro en
    1.721.230 euro)                       1.075.766         (102.159)       -9%
    Contanten en contante
    equivalenten                              3.006             (203)       -7%
    Beperkte contanten en
    contante equivalenten                    21.380          120.676        NB
    Rentebaten                                5.282              214         4%
    Derivatenovereenkomsten
    bij reële waarde                         10.290          (10.164)      -99%
    Overige                                   8.316           (3.787)      -46%
         Totaal activa                    1.124.040            4.577         0%
    Aansprakelijkheden en
    equititeit aandeelhouder
    Schuld (binnen één jaar
    groeiend met
    respectievelijk 2.356
    Euro, 1.704 Euro en
    224.742 Euro)                           484.872          (45.855)       -9%
    Verschuldigd aan European
    Capital Financial
    Services (Guernsey) Limited               1.351               88         7%
    Derivatenovereenkomsten
    bij reële waarde                          3.283           20.989        NB
    Overige                                   5.458           31.695        NB
         Totaal aansprakelijkheden          494.964            6.917         1%
    Equititeit aandeelhouder:
         Aandeelvermogen                    224.475                -         0%
         Ongedistribueerde netto
         geraliseerde inkomsten           1.064.903           13.815         1%
         Netto afwaardering
         ongerealiseerd vreemde
         valuta                             (98.147)         (11.932)      -12%
         Netto ongerealiseerde
         afwaarderingen van
         investeringen                     (562.155)          (4.223)       -1%
           Totaal equititeit
           aandeelhouder                    629.076           (2.340)        0%
           Totaal aansprakelijkheden
           en equititeit
           aandeelhouder                  1.124.040            4.577         0%

    NB = Niet belangrijk
 


                                      EUROPEAN CAPITAL LIMITED
                            GECONSOLIDEERDE VERKLARINGEN VAN TRANSACTIES
                      Zes maanden en jaar eindigend op 31 december 2011 en 2010
                                           (in duizenden)
                                          (ongecontroleerd)

                                              Zes maanden              Zes maanden
                                              eindigend op             eindigend op
                                              31 december              31 december
                                           2011         2010        2011 versus 2010
                                           euro         euro        euro          %
    BEDRIJFSINKOMEN:
    Inkomen van rente en dividenden       39.484       62.215     (22.731)      -37%
    Honoraria en ander inkomen               407          921        (514)      -56%
         Totaal bedrijfsinkomen           39.891       63.136     (23.245)      -37%
    BEDRIJFSUITGAVEN:
    Rente                                 13.584       17.728      (4.144)      -23%
    Beheerskosten                         11.686        8.101       3.585        44%
    Algemeen en administratief             1.015        3.006      (1.991)      -66%
    Herstructureringskosten
    onderneming                                -         (162)        162       100%
           Totaal bedrijfsuitgaven        26.285       28.673      (2.388)       -8%
    BEDRIJFSINKOMEN VOOR
    INKOMSTENBELASTING                    13.606       34.463     (20.857)      -61%
    Provisie voor inkomstenbelasting         (44)         (67)         23        34%
    NETTO BEDRIJFSINKOMEN                 13.562       34.396     (20.834)      -61%
 
    Netto gerealiseerd verlies over 
    aflossing van schulden                     -            -           -        NB

    Netto gerealiseerd verlies over
    investeringen
         Investeringen
         portfoliobedrijven              (13.208)     (60.071)     46.863        78%
         Omrekeningen vreemde valuta      (9.335)       5.756     (15.091)     -262%
         Derivate overeenkomsten            (289)        (180)       (109)      -61%
           Totaal netto gerealiseerd 
           verlies over investeringen    (22.832)     (54.495)     31.663        58%

    NETTO GEREALISEERD (VERLIES) 
    ARBEIDSINKOMEN                        (9.270)     (20.099)     10.829        54%

    Netto ongerealiseerde
    (afwaardering)
    opwaardering over investeringen
         Investeringen
         portfoliobedrijven             (101.955)      93.393    (195.348)     -209%
         Omrekening vreemde valuta        23.294      (29.377)     52.671       179%
         Derivate overeenkomsten            (164)       1.252      (1.416)     -113%
           Totaal netto ongerealiseerde
           (afweerding) opwaardering 
           over investeringen            (78.825)      65.268    (144.093)     -221%

    NETTO (VERLAGING) VERHOGING IN 
    NETTO ACTIVA ALS RESULTAAT VAN 
    TRANSACTIES ("NETTO ARBEIDSINKOMEN") (88.095)      45.169    (133.264)     -295%

    NB = Niet belangrijk
 


 
                                           Jaar eindigend op        Jaar eindigend op
                                              31 december              31 december
                                           2011         2010        2011 versus 2010
                                           euro         euro        euro          %
    BEDRIJFSINKOMEN:
    Inkomen van rente en dividenden      105.724      118.457     (12.733)      -11%
    Honoraria en ander inkomen               915        1.385        (470)      -34%
           Totaal bedrijfsinkomen        106.639      119.842     (13.203)      -11%
    BEDRIJFSUITGAVEN:
    Rente                                 26.471       46.492     (20.021)      -43%
    Beheerskosten                         22.666       17.313       5.353        31%
    Algemeen en administratief             4.718        6.370      (1.652)      -26%
    Herstructureringskosten
    onderneming                                -        1.858      (1.858)     -100%
           Totaal bedrijfsuitgaven        53.855       72.033     (18.178)      -25%
    BEDRIJFSINKOMEN VOOR
    INKOMSTENBELASTING                    52.784       47.809       4.975        10%
    Provisie voor inkomstenbelasting         (88)        (146)         58        40%
    NETTO BEDRIJFSINKOMEN                 52.696       47.663       5.033        11%

    Netto gerealiseerd
    verlies over aflossing
    van schulden                          (8.240)           -      (8.240)      100%

    Netto gerealiseerd verlies over
    investeringen
         Investeringen
         portfoliobedrijven              (28.826)    (52.225)      23.399        45%
         Omrekeningen vreemde valuta      (5.307)     22.786      (28.093)     -123%
         Derivate overeenkomsten           3.492        (435)       3.927        NM
           Totaal netto gerealiseerd 
           verlies over investeringen    (30.641)    (29.874)        (767)       -3%

    NETTO GEREALISEERD (VERLIES) 
    ARBEIDSINKOMEN                        13.815      17.789       (3.974)      -22%

    Netto ongerealiseerde
    (afwaardering)
    opwaardering over investeringen
         Investeringen
         portfoliobedrijven               (3.624)     89.354      (92.978)     -104%
         Omrekening vreemde valuta       (11.932)     (4.965)      (6.967)     -140%
         Derivate overeenkomsten            (599)      2.400       (2.999)     -125%
           Totaal netto ongerealiseerde
           (afweerding) opwaardering 
           over investeringen            (16.155)     86.789     (102.944)     -119%

    NETTO (VERLAGING) VERHOGING IN 
    NETTO ACTIVA ALS RESULTAATVAN 
    TRANSACTIES ("NETTO ARBEIDSINKOMEN")  (2.340)    104.578     (106.918)     -102%

    NB = Niet belangrijk
 


                                EUROPEAN CAPITAL LIMITED
                             OVERIGE FINANCIËLE INFORMATIE
             Zes maanden eindigend op 31 december 2011, 30 juni 2011 en 31
                                     december 2010
                                     (in duizenden)


                                              Zes maanden             Zes maanden
                                              eindigend op            eindigend op
                                        31 december    30 juni   31 december 2011 versus
                                           2011         2011          30 juni 2011
                                           Euro         Euro         Euro          %

    Nieuwe investeringen:
           Achtergestelde schuld             212            -          212       100%
           Converteerbare obligatie          223        6.300       (6.077)      -96%
           Voorkeursbillijkheid                -       10.053      (10.053)     -100%
           Algemene billijkheid            2.874            -        2.874       100%
              Totaal                       3.309       16.353      (13.044)      -80%

           Toegevoegde financiering 
           voor overnamen                    297            -          297       100%
           Toegevoegde financiering 
           voor herkapitalisaties          3.012       16.353      (13.341)      -82%
              Totaal                       3.309       16.353      (13.044)      -80%

    Vereffeningen:
           Kapitaal
           vooruitbetalingen              47.688       75.824      (28.136)      -37%
           Betaling van lopende
           rente in natura en
           dividenden en
           oorspronkelijke emissie        14.338       17.614       (3.276)      -19%
           Verkoop van
           aandelenfinancieringen          1.293            -        1.293       100%
           Verkoop van leningen           15.992       21.046       (5.054)      -24%
              Totaal                      79.311      114.484      (35.173)      -31%

    Opwaardering, afwaardering, 
    winst en verlies:
           Bruto gerealiseerde winst         419            -          419       100%
           Bruto gerealiseerd verlies    (13.627)     (15.618)       1.991        13%
              Netto (verliezen)
              winsten portfolio          (13.208)     (15.618)       2.410        15%
           Vreemde valuta                 (9.335)       4.028      (13.363)     -332%
           Derivate overeenkomsten          (289)       3.781       (4.070)     -108%
           Aflossing van schuld                -       (8.240)       8.240       100%
              Netto gerealiseerd
              verlies                    (22.832)     (16.049)      (6.783)      -42%

           Bruto ongerealiseerde
           opwaardering van
           portfolio-investeringen        40.142      133.965      (93.823)      -70%
           Bruto ongerealiseerde
           afwaardering van
           portfolio-investeringen      (158.510)     (53.870)    (104.640)     -194%
              Ommekeer van vorige
              periode ongerealiseerde
              (afwaardering)
              opwaardering bij
              realisatie                  16.413       18.236       (1.823)      -10%
              Netto ongerealiseerde
              afweerdering van
              portfolio-investeringen   (101.955)      98.331     (200.286)     -204%
           Vreemde valuta                 23.294      (35.226)      58.520       166%
           Derivate overeenkomsten          (164)        (435)         271        62%
              Netto ongerealiseerde
              afwaardering van
              investeringen              (78.825)      62.670     (141.495)     -226%

           Netto winst, verlies,
           opwaardering en
           afwaardering                 (101.657)      46.621     (148.278)     -318%

    Overige financiële gegevens:
           Netto waarde activa           626.736      714.831      (88.095)      -12%
           Financiële
           aansprakelijkheden            439.017      429.685        9.332         2%
           Dekkingspercentage activa         243%         266%
           Debt/equity-ratio                 0,7 x        0,6 x
    Kredietkwaliteit:
           Gewogen gemiddelde effectief
           rentepercentage over
           schuldinvesteringen               6,5%         8,9%        -2,4%      -27%
           Leningen over niet-geboekte 
           intresten over kosten         244.947      199.985       44.962        22%
           Leningen over niet-geboekte 
           intresten voor reële waarde    39.940       65.190      (25.250)      -39%
           Niet-geboekte leningen voor
           kosten als percentage van 
           totaal van leningen              23,0%        17,3%
           Niet-geboekte leningen voor
           reële waarde als percentage 
           van totaal van leningen           5,6%         7,8%
    Opbrengst over aandelen:
           LTM netto bedrijfsinkomen 
           retour over gemiddelde
           billijkheid bij kosten            4,2%         5,8%
           LTM gerealiseerde
           arbeidsinkomen retour over
           gemiddelde billijkheid bij 
           kosten                            1,1%         0,2%
           LTM arbeidsinkomen retour 
           over gemiddelde billijkheid      -0,4%        20,4%
           Netto bedrijfsinkomen retour 
           over gemiddelde billijkheid 
           over jaarlijkse kosten van
           huidige halve jaar                2,2%         6,2%
           Gerealiseerde arbeidsinkomen 
           over gemiddelde billijkheid
           bij jaarlijkse kosten van 
           huidig halve jaar                -1,5%         3,6%
           Arbeidsinkomen retour over
           jaarlijkse gemiddelde 
           billijkheid van huidig halve 
           jaar                            -26,2%        25,2%

    NB = Niet belangrijk
 


 
                                                              Zes maanden eindigend op
                                                              31 december 2011 versus
                                          31 december 2010        31 december 2010
                                                Euro               Euro          %


    Nieuwe investeringen:
           Achtergestelde schuld                    -                212       100%
           Converteerbare obligatie                 -                223       100%
           Voorkeursbillijkheid                   555               (555)     -100%
           Algemene billijkheid                 1.000              1.874       187%
              Totaal                            1.555              1.754       113%

           Toegevoegde financiering
           voor overnamen                           -                297       100%
           Toegevoegde financiering
           voor herkapitalisaties               1.555              1.457        94%
              Totaal                            1.555              1.754       113%

    Vereffeningen:
           Kapitaal vooruitbetalingen          90.888            (43.200)      -48%
           Betaling van lopende rente
           in natura en dividenden en
           oorspronkelijke emissie             23.814             (9.476)      -40%
           Verkoop van
           aandelenfinancieringen              17.138            (15.845)      -92%
           Verkoop van leningen                 1.558             14.434        NM
              Totaal                          133.398            (54.087)      -41%

    Opwaardering, afwaardering,
    winst en verlies:
           Bruto gerealiseerde winst            7.677             (7.258)      -95%
           Bruto gerealiseerd verlies         (67.749)            54.122        80%
           Netto (verliezen) winsten
           portfolio                          (60.072)            46.864        78%
           Vreemde valuta                       5.756            (15.091)     -262%
           Derivate overeenkomsten               (179)              (110)      -61%
           Aflossing van schuld                     -                  -       100%
              Netto gerealiseerd verlies      (54.495)            31.663        58%

           Bruto ongerealiseerde
           opwaardering van
           portfolio-investeringen             95.928            (55.786)      -58%
           Bruto ongerealiseerde
           afwaardering van
           portfolio-investeringen            (63.491)           (95.019)     -150%
              Ommekeer van vorige periode
              ongerealiseerde
              (afwaardering) opwaardering
              bij realisatie                   60.957            (44.544)      -73%
              Netto ongerealiseerde
              afweerdering van
              portfolio-investeringen          93.394           (195.349)     -209%
           Vreemde valuta                     (29.377)            52.671       179%
           Derivate overeenkomsten              1.252             (1.416)     -113%
              Netto ongerealiseerde
              afwaardering van investeringen   65.269           (144.094)     -221%
              Netto winst, verlies,
              opwaardering en afwaardering     10.774           (112.431)    -1044%

    Overige financiële gegevens:
           Netto waarde activa                629.076             (2.340)        0%
           Financiële aansprakelijkheden      484.872            (45.855)       -9%
           Dekkingspercentage activa              230%
           Debt/equity-ratio                      0,8 x
    Kredietkwaliteit:
           Gewogen gemiddelde effectief
           rentepercentage over
           schuldinvesteringen                    8,8%              -2,3%    -25,9%
           Leningen over niet-geboekte
           intresten over kosten              300.669            (55.722)      -19%
           Leningen over niet-geboekte
           intresten voor reële waarde         77.180            (37.240)      -48%
           Niet-geboekte leningen voor
           kosten als percentage van
           totaal van leningen                   23,8%
           Niet-geboekte leningen voor
           reële waarde als percentage
           van totaal van leningen                8,9%
    Opbrengst over aandelen:
           LTM netto bedrijfsinkomen
           retour over gemiddelde
           billijkheid bij kosten                 3,7%
           LTM gerealiseerde arbeidsinkomen 
           retour over gemiddelde 
           billijkheid bij kosten                 1,4%
           LTM arbeidsinkomen retour
           over gemiddelde billijkheid           18,0%
           Netto bedrijfsinkomen retour
           over gemiddelde billijkheid
           over jaarlijkse kosten van
           huidige halve jaar                     5,4%
           Gerealiseerde arbeidsinkomen
           over gemiddelde billijkheid
           bij jaarlijkse kosten van
           huidig halve jaar                     -3,2%
           Arbeidsinkomen retour over
           jaarlijkse gemiddelde
           billijkheid van huidig halve jaar     15,1%

    NB = Niet belangrijk
 


                                     EUROPEAN CAPITAL LIMITED
                                    STATISCHE POOL INFORMATIE
         Portfolio-statistieken voor investeringen die in elk van de volgende jaren zijn
                                             gemaakt
                  (alle getallen in duizenden Euro's, tenzij anders aangegeven)

    Portfolio-statistieken (1) (15)  2005        2006        2007        2008     Aggregate

    IRR bij reële waarde van alle 
    investeringen (2) (14)           11,7%        5,1%       (2,3)%       2,0%        1,7%
    IRR van afgeloste
    investeringen (3) (14)           14,4%        8,3%       (0,5)%      (0,5)%       5,6%
    IRR bij reële waarde
    van investeringen in
    aandelen alleen (2) (4)
    (5) (14)                          4,9%        8,5%      (16,1)%     (60,1)%      (1,4)%
    IRR van afgeloste investeringen 
    in aandelen alleen (3) (4)
    (5) (14)                         21,1%       18,8%      (45,1)%       0,0%      (16,4)%
    IRR bij reële waare van alle 
    One Stop 
    Buyout(R)-investeringen
    (2) (14)                        (24,7)%      10,0%      (21,6)%                  (1,0)%
    IRR bij reële waarde van 
    huidge One Stop
    Buyout(R)-investeringen
    (2) (14)                        (27,8)%       7,6%      (10,0)%                   2,3%
    IRR bij afgelosten One Stop
    Buyout(R)-investeringen
    (3) (14)                          6,9%       16,9%     (100,0)%                 (22,5)%
    Gecontracteerde
    investeringen (14)            240.673   1.236.637   1.511.315     333.927   3.322.552
    Totaal afgeloste en vooruit 
    betaalde gecontracteerde
    investeringen (14)            223.645     899.917     643.314      83.041   1.849.917
    Totaal vergaarde rente,
    dividenden en honoraria (14)   81.216     179.371     307.136      72.244     639.967
    Totaal netto gerealiseerde 
    winst (verlies) over
    investeringen                  11.750     (55.611)    (65.397)    (27.797)   (137.055)
    Huidige kosten van
    investeringen                  17.111     405.847     877.308     254.925   1.555.191
    Huidige reële waarde van 
    investeringen                     539     304.438     457.237     211.393     973.607
    Huidige reële waarde van
    investeringen als een % van 
    totaal van investeringen bij 
    reële waarde                      0,1%       31,3%       47,0%       21,7%      100,0%
    Netto ongerealiseerde
    afwaardering (16)             (16.550)    (58.184)   (391.345)    (61.496)   (527.575)
    Niet-groeiende leningen
    voor kostenprijs                9.212      13.860     210.323      11.552     244.947
    Niet-groeiende leningen
    voor reële waarde                   -       2.127      31.435       6.378      39.940
    Rente op aandelen voor
    reële waarde (4)                  257     167.832      78.035    1.826.00     247.950
    Schuld over aangepaste
    EBITDA (4) (7) (8) (9) (12)       5,6         4,1         6,1         5,3         5,3
    Rentedekking (4) (9) (12)         0,0         5,8         6,2         3,2         5,4
    Dekking
    schuldendiensten (4) (9) (12)     0,0         3,0         5,0         2,2         3,8
    Gemiddelde leeftijd van
    bedrijfven (4) (12)                20          63          46          39          50
    Percentage verwaterd
    eigendom (4) (13)                 0,2%       61,9%       13,5%        0,3%       25,8%
    Gemiddelde opbrengsten 
    (4) (10) (12)                 733.870     261.365     251.552     199.837     243.670
    Gemiddelde aangepaste
    EBITDA (4) (7) (12)           134.266      32.112      45.383      37.802      39.635
    Totaal opbrengsten (4) (10) 1.202.092   5.850.669  13.271.151   1.325.965  21.649.877
    Totaal aangepaste
    EBITDA (4) (7)                205.301     626.848   2.318.982     241.752   3.392.883
    % bevoorrechte leningen
    (4) (9) (11)                     0,0%        25,4%       35,5%        0,0%       25,2%
    % leningen met
    retentierecht (4) (9) (11)     100,0%       100,0%      100,0%      100,0%      100,0%


                                                               2005-2008
                                                            Statische pools
    Merendeel portfoliobedrijven in bezit ("MOPC") (6)          Globaal
      Aantal MOPC                                                     8
      Totaal opbrengsten (10)                                   633.966
      Totaal bruto winst (10)                                   320.068
      Totaal aangepaste EBITDA (7)                               83.988
      Totaal kapitaaluitgaven (10)                               12.284
      Totaal huidige investering europees kapitaal in MOPC 
      voor reële waarde                                         294.035
      Percentage verwaterd  eigendom van Europees
      kapitaal in MOPC (13)                                        74,6%
      Totaal contant geld                                        64.377
      Totaal activa                                             752.800
      Totaal schulden                                           504.680
      Totaal schuld derden voor kostenprijs                     368.323
      Totaal billijkheid aandeelhouders voor reële waarde       256.754
 


    (1)  Statische pool-classificatie wordt op het jaar waarin de aanvankelijke 
         investering werd gemaakt, gebaseerd. Aan het jaar van de statische pool van de 
         oorspronkelijke investering worden vervolgens toegevoegde investeringen 
         opgenomen. In 2009 tot en met 2011 zijn geen nieuwe investeringen gemaakt.
    (2)  Neemt aan dat investeringen voor de huidige reële waarde van US GAAP worden 
         afgelost.
    (3)  Omvat volledig afgeloste investeringen van bestaande portfolio-bedrijven.
    (4)  Is exclusief investeringen in gestructureerde producten.
    (5)  Is exlusief investeringen in aandelen die het resultaat zijn van omgezette 
         schulden en garanties die met de uitgifte van de schuld werden ontvangen.
    (6)  Investeringen in voornamelijk portfolio-bedrijven in bezit ("MOPC")
         vertegenwoordigt investeringen waarin European Capital, of haar 
         dochtermaatschappijen, een geheel verwaterd eigendomspercentage van 50% of meer 
         heeft, of meer dan 50% aan bestuursvertegenwoordiging heeft in het 
         portfolio-bedrijf.
    (7)  Aangepaste EBITDA kan bepaalde aanpassingen weerspiegelen aan de in de rapporten 
         opgenomen EBITDA van een portfolio-bedrijf voor niet-herhaalde, ongewone of 
         onregelmatige items of andere proforma items of gebeurtenissen om huidige 
         inkomsten te normaliseren die door een koper als wijziging in gecontroleerde 
         transacties kan worden beschouwd. Deze aanpassingen kunnen materieel zijn en 
         worden ten zeerste in natura aangebracht. Door een portfolio-bedrijf in rapport 
         opgenomen EBITDA is voor de meest recente, beschikbare twaalf maanden of, wanneer 
         van toepassing, de beraamde twaalf maanden of de huidige jaarlijkse 
         verloopsnelheid.
    (8)  Voor portfolio-bedrijven met een nominaal aangepast EBITDA-bedrag, wordt het 
         maximale schuldenverhoging van het portfolio-bedrijf tot 15 keer het aangepaste 
         EBITDA beperkt.
    (9)  Is exclusief investeringen waarin wij alleen aandelen bezitten.
    (10) Voor de meest recente twaalf maanden of, wanneer van toepassing, de beraamde 
         twaalf maanden.
    (11) Als percentage van onze totaal schuld in investeringen.
    (12) Gewogen gemiddelde op basis van reële waarde.
    (13) Gewogen gemiddelde op basis van reële waarde van investeringen in aandelen.
    (14) Bedragen die niet in Euro worden genoemd, worden volgens de wisselkoers omgezet 
         die op de datum van de oorspronkelijke investering geldig is.
    (15) Saldi die niet in Euro worden genoemd, anderen dan waar naar wordt verwezen 
         in (14), worden volgens de wisselkoers omgezet die op de datum van de balans 
         geldig is.
    (16) Opwaardering (afwaardering) balans van investeringen exclusief herwaardering 
         vreemde valuta.
 


BELANGRIJKE  MELDINGEN

NAV

Enige informatie betreffende de waardering die aan de portfolio-bedrijven van European Capital is verwant. Deze wordt in deze uitgifte genoemd of naar verwezen en is in goed vertrouwen door het Bestuur van European Capital vastgesteld op basis van gelijk is aan praktijken in het verleden en voor het doeleinde aan de, onder toepasselijke wetten, aan de verplichtingen van rapporten te voldoen.

Toekomstgerichte verklaringen

Dit document kan "toekomstgerichte verklaringen" bevatten. Toekomstgerichte verklaren hebben van aard betrekking op risico en onzekerheid omdat zij aan toekomstige gebeurtenissen en omstandigheden zijn verwant. Veel van deze risico's en onzekerheden zijn verwant aan factoren die buiten de controle van European Capital vallen, of die niet nauwkeurig kunnen worden beraamd. Deze factoren omvatten, maar zijn niet beperkt tot de timing van afsluiting van transacties, wijzigingen in rentetarieven, beschikbaarheid van transacties, wijzigingen in regionale, nationale of internationale economische omstandigheden en wijzigingen in de condities van de industrieën waarin European Capital heeft geïnvesteerd. Feitelijke uitkomsten en resultaten kunnen daarom materieel gezien verschillen van enige uitkomsten of resultaten die door dergelijke toekomstgerichte verklaringen worden uitgedrukt of geïmpliceerd.

Presetatiegegevens die hierboven worden genoemd, vertegenwoordigen de prestaties van European Capital in het verleden. Prestaties in het verleden garanderen geen toekomstige resultaten en de retour- en hoofdwaarde van een investering in European Capital zal mogelijk schommelen. Daarnaast kan de huidige prestatie van European Capital lager of hoger zijn dan de hierboven genoemde prestatiegegevens.

Basis van voorbereiding

Deze tussentijdse bestuursverklaring is voorbereid om meer transparante informatie over European Capital te bieden en mag door niemand voor enig ander doeleinde als betrouwbaar worden gezien. In deze tussentijdse bestuursverklaring is bepaalde financiële informatie op ongecontroleerde bestuursrekeningen gebaseerd. In dit document mag niks als winstprognose worden bestemd of gezien.

INFO OVER EUROPEAN CAPITAL

European Capital is een beleggingsmaatschappij voor pan-Europese aandelen, secundaire aflosbare en bevoorrechte investeringen in schulden met 1,0 miljard Euro aan active onder haar beheer. European Capital is een volle dochtermaatschappij van American Capital, Ltd ("American Capital"). Het wordt beheerd door European Capital Financial Services (Guernsey) Limited ("ECFSG" of de "Investment Manager"), een volle dochtermaatschappij van American Capital. De Investment Manager heeft kantoren in Londen en Parijs. Vanaf 31 december 2011 heeft de Investment Manager 5 beleggingsteams met 20 beleggingsdeskundigen en heeft het 26 werknemers voor ondersteuning in dienst. European Capital en haar dochtermaatschappijen zullen kansen voor bevoorrechte en secundaire aflosbare investeringen in schulden van 5 miljoen tot 40 miljoen in Euro's of Pound Sterling en tot 100 miljoen overwegen voor One Stop Buyouts®. Raapleeg http://www.EuropeanCapital.com voor meer informatie.

INFO OVER AMERICAN CAPITAL

American Capital is een publiekelijk verhandelde aandelenfirma en globale activabeheerder. American Capital schept direct en via haar bedrijf voor activabeheer, investeringen en neemt investeringen over en beheert investeringen in de privé-aandelen in de midden-markt, .financiële leverage, vaste activa en gestructureerde producten. American Capital werd in 1986 opgericht en heeft $68 miljard aan activa onder haar beheer en zeven kantoren in de V.S. en Europe American Capital en haar dochtermaatschappijen nemen kansen in investeringen tot $300 miljoen in overweging. Raadpleeg http://www.AmericanCapital.com voor meer informatie.

Contactpersoon: European Capital Financial Services Limited
+44-207-539-7000

Ira Wagner, President
Juan Carlos Morales Cortes, Directeur
Richard Smith, Directeur Financiële zaken


BRON European Capital Limited